Друзья сайта

Хроника современного кризиса капитализма: Население РФ фактически перешло на режим жесткой экономии

2009-03-22
По материалам дайджеста компании «Медиалогия»

Хроника современного кризиса капитализма

Оборот розничной торговли в феврале снизился на 2,4%

АНТИКРИЗИСНЫЕ МЕРЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА РФ И ЦБ

И ДЛЯ ВЛАДИМИРА ПУТИНА ПРОБИЛ ПРАВИТЕЛЬСТВЕННЫЙ ЧАС

Владимир Путин отчитается 2 апреля перед депутатами о деятельности правительства. Дату определил вчера Совет Госдумы, предложив всем фракциям подготовить вопросы для премьера. Глава правительства, полагают эксперты, воспользуется новой конституционной нормой для того, чтобы укрепить позиции своего кабинета и разработанные им антикризисные меры.

Совет палаты решил, что по три вопроса от каждой из четырех думских фракций будет достаточно. "Только как выбрать три, когда вопросов тысяча", - заявил "Ъ" координатор фракции КПРФ Сергей Решульский. Кроме того, по его словам, эти три вопроса, заданные, к примеру, коммунистами, не должны совпасть с вопросами других фракций, что в нынешних условиях вполне вероятно. Так как всех интересует одно и то же - кризис.

Чтобы избежать этого, члены думского комитета по регламенту, которому поручено сформировать весь список вопросов, проведут 23 марта предварительное заседание. Все фракции к этому дню подготовят по пять шесть вопросов, из которых после отбора в окончательный список войдут лишь три. Таким образом, первый в думской практике отчет правительства должен будет содержать в себе ответы на 12 депутатских вопросов. Помимо этого депутаты смогут еще задать свои вопросы и непосредственно Владимиру Путину в ходе планарного заседания 2 апреля. Количество устных вопросов Совет Госдумы вчера тоже решил ограничить: по три от фракции.

Отчет Владимира Путина в Госдуме практически накануне антикризисной правки бюджета "станет самой мощной лоббистской поддержкой бюджету, какую можно только придумать", считает председатель правления Центра политических технологий Борис Макаренко.

Каких-либо кадровых перестановок или иных последствий для Белого дома по итогам отчета никто из экспертов не прогнозирует, невзирая на то, что недовольство в адрес финансово-экономического блока правительства и персонально главе Минфина Алексею Кудрину высказывали в последнее время не только оппозиционеры из КПРФ, но и некоторые депутаты из фракции "Единая Россия". Процедура отчета не предусматривает депутатской оценки деятельности правительства. Оценка, согласно ст. 117 Конституции, возможна только тогда, когда депутаты намерены "выразить недоверие правительству". На этот случай предусмотрены совершенно иные правила, никак не связанные с ежегодным отчетом.

Напротив, Владимир Путин может воспользоваться отчетом, чтобы укрепить позиции своего кабинета, считает член Общественной палаты, замдиректора Института социальных систем Дмитрий Бадовский. Та же ст. 117 Конституции, напоминает эксперт, позволяет премьеру ставить перед Госдумой вопрос о доверии правительству. И если господин Путин, будучи председателем партии "Единая Россия", сначала отчитается перед депутатами, большинство которых его же партийцы, а потом перед ними же поставит вопрос о доверии своему кабинету, то он, по мнению господина Бадовского, обеспечит "дополнительную легитимацию и антикризисному бюджету, и антикризисному плану правительства".

Избавиться от доллара

РБК daily, 20 марта 2009

Заявление Федеральной резервной системы (ФРС) США, обнародованное вечером в среду, о начале выкупа гособлигаций на общую сумму до 300 млрд долл. обвалило доллар по отношению к евро на четыре фигуры, до 1,35 долл. Также ФРС объявила об увеличении объема выкупа ипотечных облигаций и прямого долга ипотечных агентств до 1,45 трлн долл. Таким образом, печатный станок США напечатает 1,75 трлн долл. При этом денежная масса (М2) США уже составляет порядка 8,3 трлн долл. В результате вчера на внешнем валютном рынке доллар продолжал уступать евро и достиг отметки 1,37 долл. Слабость доллара отразилась и на росте стоимости нефти, которая впервые с начала года превысила отметку 50 долл. "Рынок интерпретирует действия ФРС как количественное смягчение. Непосредственная реакция - продавать доллар, так как денежная база расширяется, ФРС печатает деньги, и это спровоцирует инфляцию", - отметил РБК daily валютный стратег UBS Джеффри Ю.

Слабость доллара на мировых рынках спровоцировала продажи валюты на российском рынке. В результате стоимость бивалютной корзины упала по итогам вчерашних торгов на 42,1 коп., до 38,8555 руб., пробив психологический важный уровень в 39 руб., где участники рынка ожидали поддержки Банка России. По словам заместителя начальника казначейства Металлинвестбанка Сергея Романчука, ЦБ вышел с валютными интервенциями на уровне 38,9 руб., а затем на 38,85 руб. По его оценкам, ЦБ мог купить вчера порядка 1 млрд долл. "Ослабление доллара на мировых рынках, рост цен на нефть спровоцировали продажи валюты экспортерами, корпоративные клиенты продают накопленные доллары, люди несут доллары в обменники", - говорит начальник отдела конверсионных операций и торговли процентными ставками ING Wholesale Banking Алексей Боричев.

Как отмечают трейдеры, определенное влияние на усиление продаж валюты оказало и вчерашнее заявление Алексея Улюкаева. "Вот уже полтора месяца как ЦБ не участвует на рынке и курс (рубля к бивалютной корзине) держится на уровне 39 - 39,5 руб. Это такой феномен как бы свободного плавания без участия Центрального банка... Итоги первого квартала могут их (участников валютного рынка) подтолкнуть к тому, чтобы сделать предположение о том, что возможности укрепления выше, чем возможности ослабления, поэтому надо в эту сторону предпринимать какие-то действия", - цитирует Алексея Улюкаева РИА Новости. По его словам, весьма вероятно, что во втором полугодии и текущий счет, и капитальный будут "заметно позитивнее", чем они "думали до сих пор; и это дает основания предполагать, что шансы на укрепление больше, чем шансы на ослабление". При этом, заявил г-н Улюкаев, в настоящее время ЦБ устраивает курс рубля к бивалютной корзине в диапазоне 39 - 40 руб., однако уровень в 39 руб. не стоит считать нижней границей бивалютного коридора. "У ЦБ нет обязательств по поводу 39 ровным счетом никаких", - подчеркнул Алексей Улюкаев.

По мнению трейдеров, скорее всего сегодня тенденция укрепления рубля сохранится. Однако, считает Сергей Романчук, заявление г-на Улюкаева поставило под сомнение ожидания рынка, что ЦБ будет жестко держать рубль в коридоре 39 - 40 руб. по корзине. "Если ЦБ даст рублю укрепиться, это приведет к снижению девальвационных ожиданий, что позволит снизить ставки по рублям", - считает г-н Романчук. По мнению аналитика ИГ "Ренессанс Капитал" Николая Подгузова, в условиях, когда перспективы ослабления доллара вырисовываются все более четко, сохранять значительные длинные позиции в этой валюте представляется не слишком оправданным. "По нашим оценкам, объем открытых валютных позиций российских банков составляет около 100 млрд долл., включая около 40 млрд долл. на корреспондентских счетах в ЦБ. Несложно догадаться, что даже частичное сокращение этих валютных позиций может привести к значительному укреплению рубля", - говорит г-н Подгузов.

ЦБ с рынка не уйдет и будет продолжать поддерживать доллар, чтобы не допустить укрепление рубля, потому что ему "не нужен сильный рубль", считает Алексей Боричев. К тому же, отмечает он, слабый доллар к евро - это временное явление в экономике: "Не исключено, что Европа также пойдет на урезание ставки и начнет эмиссию денег". Джеффри Ю считает, что главный вопрос состоит в том, что теперь сделают в зоне евро: "Евро укрепляется, что в условиях рецессии только увеличивает проблемы экономики. ЕЦБ придется пересмотреть свою политику, сократить ставки и предпринять собственные меры по увеличению денежного предложения".

Стоит отметить, что зона евро остается единственным из ведущих финансовых центров, который пока не обращался к политике количественного смягчения.

Председатель совета директоров МДМ-банка Олег Вьюгин считает, что рубль в результате спекулятивных ожиданий девальвации даже "несколько переослаблен". "Раньше ЦБ давал банкам много денег через беззалоговые аукционы, банки кредитовали некие компании, которые конвертировали рубли в валюту. На этом деле все и зарабатывали. Теперь же начинается реальная экономика", - говорит Олег Вьюгин. Стоит отметить, что, несмотря на сокращение объемов беззалогового кредитования, ликвидности в банковской системе более чем достаточно. Вчера через прямое РЕПО банки заняли у ЦБ только 22,6 млрд руб., в то время как с начала года этот показатель доходил до 733 млрд руб.

Иностранцев взяли в долг

Коммерсант, 20 марта 2009

Первый вице-премьер Игорь Шувалов изложил новую позицию государства в отношении международных долгов российских компаний. Правительство решило максимально устраниться от этого процесса, но зато санкционировало допуск иностранцев в капитал предприятий, которые до сих пор считались неприкосновенными - первый вице-премьер прямо заявил, что схема может быть применена к "Русалу". По мнению инвестбанков, уступка Белого дома вряд ли обрадует кредиторов - правительство оставляет их в России один на один с должниками.

В среду вечером первый вице-премьер Игорь Шувалов в интервью Bloomberg, которое было дано в кабинете чиновника в Белом доме, донес до международных кредиторов российских компаний новую позицию государства в отношении урегулирования этих долгов. Господин Шувалов заявил, что компаниям не стоит надеяться на госпомощь, но "все долги должны быть выплачены, все договоренности соблюдены". Для этого через Игоря Шувалова правительство декларировало снятие негласного, но де-факто существовавшего запрета на передачу в рамках реструктуризации долгов иностранцам акций российских компаний.

Первый шаг к этому государство уже сделало, отменив программу ВЭБа по кредитованию российских компаний для выплаты международного долга.

Из выделенных $50 млрд было потрачено $11 млрд, причем $4,5 млрд получила ОК "Русал" Олега Дерипаски для выкупа из залога у международных банков блокпакета ГМК "Норильский никель". "Русал", чье финансовое состояние не позволяет расплатиться, уже предложил государству конвертировать долг в свои акции. Но Игорь Шувалов уточнил, что правительство "смотрит на это с большой осторожностью и хотело бы избежать изъятия активов государством, если это возможно".

Более того, он дал понять, что власти больше не будут принимать активного участия в спасении компаний. Кредиторам "Русала" (он должен международным банкам $7,5 млрд) Игорь Шувалов, по его собственным словам, это уже объяснил. "Возможно, кредиторы рассчитывали на то, что мы им скажем, что мы готовы купить пакет акций или реструктурировать задолженность, однако я им сказал, что им не следует ждать от нас подобных заявлений, поскольку это не входит в наши намерения", - пояснил первый вице-премьер. Правительство же готово оказать компаниям прямую помощь "только в экстренных случаях".

Какие случаи можно считать экстренными, Игорь Шувалов не пояснил. Вместо этого первый вице-премьер неожиданно дал иностранцам карт-бланш на вхождение в капитал российских компаний, даже крупных и стратегических. "Правительство может и не возражать против того, чтобы зарубежные компании получали доли в таких компаниях, как "Русал", если это будет лучшим способом возвращения долга", - пояснил господин Шувалов. Источник в его окружении подтвердил "Ъ", что это является официальной позицией и "отражает точку зрения первого вице-премьера". "Вхождение иностранных компаний в капитал российских должников является приемлемым вариантом, разумеется, в строгом соответствии с российским законодательством", - пояснил собеседник "Ъ".

Ссылка на законодательство фактически переадресует конкретные решения по конвертации долгов российских компаний в их акции к премьеру Владимиру Путину. Дело в том, что закон "О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства" предусматривает ограничение для иностранных компаний на приобретение долей в компаниях, занимающихся 42 видами деятельности, перечисленными в законе. Для получения доли выше блокирующей иностранцы должны получить разрешение специальной правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций, которую возглавляет Владимир Путин. Координационным органом для получения заявок от иностранцев назначена Федеральная антимонопольная служба, которая определяет, требует ли сделка согласования, и готовит документы для комиссии. Но с момента создания комиссии прошлым летом прошло всего два заседания, на которых были рассмотрены пять сделок. Последнее заседание состоялось в феврале, дата нового не назначена. То есть между решением о реструктуризации долга и реальным вхождением иностранной компании в капитал российского предприятия может пройти довольно много времени.

"Иностранные банки вряд ли обрадуются словам Игоря Шувалова, - считает глава аналитического департамента UBS Алексей Морозов. - Ведь фактически им теперь предложено самим решать проблемы изъятия долгов у российских частных компаний". Но вариант конвертации долга в акции эксперт считает не слишком удачным, особенно в случае синдицированных кредитов. Александр Пухаев из "ВТБ Капитала" согласен, что такая ситуация "банкам вряд ли выгодна".

В то же время Игорь Шувалов дал понять, что в процесс конвертации долгов в акции будут допущены не только иностранцы. Первый вице-премьер подчеркнул, что в урегулировании долгов должны принять участие российские банки, например Сбербанк и ВТБ, которые для этого "аккумулировали более $100 млрд. "Ресурсы для реструктуризации долгов иностранным банкам вполне доступны в российских банках", - пояснил Игорь Шувалов. Фактически речь идет о выкупе последними или же аффилированными с ними компаниями международных долгов российских компаний.

Подобные попытки уже предпринимались. Так, по неофициальной информации, совладелец "Норникеля" Владимир Потанин осенью собирал деньги, чтобы выкупить у консорциума международных банков заложенный блокпакет ГМК. Консолидировать контрольный пакет акций "Норникеля" господину Потанину помешало только вмешательство государства. Таким образом, выступление Игоря Шувалова открывает дверь для передела собственности в России не только для международных, но и для внутренних игроков.

Кроме "Русала" из крупных российских компаний высокий объем долга перед иностранцами имеют, например, тот же "Норникель" (более $6 млрд) и "Металлоинвест" (более $2 млрд), почти все нефтекомпании.

МИНФИН ПЕРЕПИШЕТ ФИНАНСОВУЮ ОТЧЕТНОСТЬ

Коммерсант, 20 Марта 2009

Минфин лишит участников финансового рынка возможности сокрытия убытков, полученных от вложений в обесценивающиеся активы. Ведомство подготовило соответствующие поправки в закон "О бухгалтерском учете", реализация которых обернется для компаний переоценкой активов по кризисной стоимости. Участники рынка опасаются, что отчетность, в частности, пенсионных фондов станет убыточной, в результате это приведет к их неспособности выполнить обязательства перед клиентами.

О том, что Минфин разработал законопроект об изменении правил бухучета, сообщил вчера на заседании комитета по финансовому рынку Госдумы директор департамента регулирования финансового контроля, аудиторской деятельности, бухгалтерского учета и отчетности Леонид Шнейдман. Поправки предусматривают исключение из закона "О бухгалтерском учете" нормы о возможности "неприменения правил бухгалтерского учета в случаях, когда они не позволяют достоверно отразить имущественные и финансовые результаты деятельности организации с соответствующим обоснованием".

Поводом для разработки данных поправок стало противоречие закона с правилами бухучета для финансовых организаций (управляющих компаний, пенсионных фондов, страховых организаций, за исключением банков), которые предусматривают запрет на переоценку активов. В прошлом году в разгар кризиса Национальная лига управляющих и Национальная ассоциация пенсионных фондов (НАПФ) обратились в Минфин за разъяснениями, в результате ведомство в конце декабря 2008 года издало письмо, в котором разрешило оценивать "объекты вложений" в портфелях компаний по их "докризисной" стоимости. В письме сказано, что активы, приобретенные до 1 июля 2008 года, могут оцениваться по состоянию на 30 июня, после 30 июня 2008 года - по первоначальной стоимости. Однако, по словам Леонида Шнейдмана, отчетность участников рынка должна быть максимально достоверной, поэтому письмо будет действовать только в течение одного года - до принятия изменений в закон "О бухгалтерском учете".

По итогам 2008 года некоторые негосударственные пенсионные фонды показали доходность 4-8%, при том что фондовый рынок упал за год на 67,2-72,5%, у управляющих компаний доходность составила - 40%.

Письмом Минфина успело воспользоваться значительное число участников рынка, несмотря на то что руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам Владимир Мило видов призывал компании не отказываться от проведения переоценки активов. В частности, письмо было востребовано негосударственными пенсионными фондами (НПФ). "Для фондов опасно возникновение актуарного дефицита, когда объем обязательств превышает объем активов, а они обесценились из-за падения рынка, - напоминает гендиректор УК "Капитал" Вадим Сосков. - Поэтому, если бы НПФ переоценили активы, дефицит бы возник". При неоднократном возникновении дефицита НПФ может лишиться лицензии.

"Письмо Минфина позволило НПФ сделать хорошую мину при плохой игре", - добавляет господин Сосков. "Перечень инструментов для вложений пенсионных накоплений очень узкий, в результате многие НПФ и частные управляющие компании оказались держателями дефолтных облигаций таких компаний, как "Банана-мама", группа "Сорос"", - считает президент НЛУ Дмитрий Александров.

По мнению экспертов, если Минфин внесет изменения в закон "О бухгалтерском учете", то участники рынка не смогут скрыть реальную стоимость своих активов и будут вынуждены показать убытки, полученные в том числе и из-за обесценения рубля. "Например, у страховых компаний все резервы должны быть размещены в рублях, в результате те страховщики, которые не успели купить доллары на пике их роста, понесли потери, которые смогли скрыть благодаря письму Минфина. Если рубль упадет по отношению к бивалютной корзине, то будет видна разница от переоценки", - предупреждает гендиректор "Максиминистрахования" Алексей Гурьянов. "При повторении кризиса в будущем НПФ не смогут изменить стоимость активов и уменьшить убытки в балансе", - опасается руководитель НАПФ Константин Угрюмов.

"Письмо было временной мерой, позволившей компаниям закрыть пробел в отчетностях; если будет исправлен порядок бухучета на федеральном уровне, риск того, что НПФ допустят актуарный дефицит, возрастет", - резюмирует Вадим Сосков.

ПРАВИТЕЛЬСТВО ВЫНЕСЛО АНТИКРИЗИСНЫЙ ПЛАН НА ВСЕНАРОДНОЕ ОДОБРЕНИЕ

Коммерсант, 20 Марта 2009

Новая программа антикризисных мер на 2009 год утверждена вчера на заседании правительства России. Обсуждение содержимого документа, систематизирующего уже принятые с осени 2008 года меры спасения экономики РФ от кризиса, продолжалось до открытия заседания: с момента, когда премьер-министр Владимир Путин начал о нем рассказывать Белому дому, план не мог не быть полностью одобрен.

Заседание правительства по рассмотрению измененного бюджета-2009 и программы антикризисных мер было назначено на 16.00. К этому сроку собрались все члены правительства и гости. Гости (депутаты, губернаторы, руководители служб и агентств) размещались в амфитеатре. Обнародованная ранее программа антикризисных мер (см. "Ъ" от 18 марта) заранее не обещала никаких неожиданностей, параметры нового бюджета-2009 обсуждены на совещании у Владимира Путина еще 16 марта.

Министры постепенно занимали места за большим столом. Председатель ЦБ Сергей Игнатьев прибыл одним из первых. Ранее у него было место за общим столом с министрами, но на этот раз Сергей Игнатьев занял место в амфитеатре в одном ряду с зампредом Госдумы и членом комитета по вопросам семьи, женщин и детей, в недалеком прошлом олимпийской чемпионкой по конькам Светланой Журовой.

Со своего места Сергей Игнатьев, которому в антикризисном плане уделена львиная доля (см. график - в нем не указана предоставленная временно ЦБ ликвидность банкам на общую сумму 1,07 трлн руб.), не сдвинулся даже тогда, когда в зал вошел вице-премьер и министр финансов Алексей Кудрин. Председатель ЦБ углубился в изучение документов так, что любой мог поверить: поправки бюджета, а тем более антикризисную программу он видит впервые. Напомним, ЦБ является формально независимым от правительства органом власти в РФ, но ранее этого руководитель ЦБ не подчеркивал.

Алексей Кудрин сегодня был ключевым докладчиком, а от его слова еще зависела смета каждого из участников заседания. Он выбрал наиболее безопасную группу - заместителя министра финансов Татьяну Нестеренко и недавно назначенную министром сельского хозяйства Елену Скрынник. Но женщины его не спасли - к этой группе через весь зал заторопился первый вице-премьер Виктор Зубков (сельскому хозяйству в плане обещано 400 млрд руб. кредитов в 2009 году). А глава Минпромторга Виктор Христенко, уже усевшийся в свое кресло, при виде Алексея Кудрина бросился к нему с бумагами в руках. Свои тезисы Виктор Христенко отстаивал столь оживленной жестикуляцией, что замешкавшемуся Виктору Зубкову оставалось лишь тихо вернуться на свое место.

В антикризисном плане вчера появились две новые инициативы от Минпромторга: шестимесячная отсрочка уплаты пошлин на импорт самолетов и таможенные льготы инвесторам ЦБК (см. материал на этой же странице). При первой же паузе господина Христенко Алексей Кудрин переместился в другой конец зала - к своему содокладчику главе Минэкономики Эльвире Набиуллиной. Но Виктор Христенко не отставал. Вопросы были и у других министров - и у мрачного вчера главы МЧС Сергея Шойгу, и невозмутимого вице-премьера Сергея Иванова. Но все они были вынуждены отступить перед напором главы Минпромторга. Алексея Кудрина спасло от последней атаки промышленников появление в зале руководителя аппарата правительства Сергея Собянина - верный знак, что через минуту появится и премьер Владимир Путин. Но Виктор Христенко своего уже добился - спеша к своему месту, он прокричал через весь зал Татьяне Нестеренко очередную поправку к бюджету, кого-то явно спасающую: "По ставкам кредитов и на текущую деятельность!" В этот момент в зал вошел глава правительства, который уже через пару минут говорил об антикризисном плане Белого дома, его обсуждении, целях, задачах и приоритетах на 2009 год. Впрочем, новостей Владимир Путин не сообщил, предпочитая расставлять акценты на семи составляющих проекта, в целом сформировавшегося еще в ноябре - декабре 2008 года. Когда премьер закончил вступительное слово, в зал с папкой бумаг незаметно вошел чуть опоздавший вице-премьер Игорь Сечин. Впрочем, на конечном тексте документа, вывешенного вечером на сайте правительства и предлагаемого теперь для обсуждения всем гражданам РФ, содержимое этой папки не отразилось.

ПРАВИТЕЛЬСТВО ЗОВЕТ НА ПОМОЩЬ

Газета, 20 Марта 2009

На заседании правительства в четверг были одобрены несколько фактически антикризисных документов: новые редакции прогноза социально-экономического развития и федерального бюджета, а также бюджетов внебюджетных фондов на 2009 год. Правда, последним двум документам еще предстоит пройти через горнило Федерального собрания, прежде чем их подпишет президент. Одновременно с прогнозом и бюджетом-2009 правительство подготовило сводную антикризисную программу на 2009 год и предложило обсудить ее в регионах, общественных организациях, Федеральном собрании. По результатам дискуссии в Белом доме на Краснопресненской набережной обещают доработать антикризисную программу и даже заложить новые антикризисные меры в федеральный бюджет ко второму чтению в Госдуме. На дополнительные антикризисные меры в бюджете заложено 130 млрд рублей.

НАСТОЛЬНАЯ КНИГА БОРЦА С КРИЗИСОМ

Антикризисная программа представляет собой перечень всех мер поддержки отечественной экономики, которые правительство реализовывало в конце 2008 года и будет реализовывать в 2009 году.

В Белом доме отмечают, что главный приоритет программы - социальное благополучие населения. Затем по степени важности идут поддержка реального сектора, стимулирование внутреннего спроса, формирование условий для успешного долгосрочного развития страны, снижение административных барьеров, поддержка банковской системы, "проведение ответственной макроэкономической политики".

Важно отметить смещение антикризисных акцентов. Осенью 2008 года безусловным приоритетом считалось спасение банков. Теперь правительство фактически на первое место ставит поддержку реального сектора. Поэтому мерам поддержки реального сектора уделена значительная часть антикризисной программы. Они разбиты по отраслям. Так, в сельском хозяйстве уже действует 100-процентное субсидирование кредитной ставки, ЦБ расширил ломбардный список за счет предприятий АПК. В автопроме планируется стимулировать потребительский спрос, уже увеличен госзаказ.

Для автопредприятий, как указано в антикризисной программе, "будет скорректирован график налоговой задолженности перед бюджетом". Выплаты по этим долгам предлагается растянуть согласно антикризисному плану до 2017 года. Это абсолютно новая мера.

Источник "Газеты" в правительстве заявил, что налоговая задолженность перед бюджетом есть у АвтоВАЗа и ГАЗа. Правда, он не уточнил размер этой задолженности, указав только, что она существенная. Не определены и условия реструктуризации.

Еще одна отрасль, которую правительство не оставит без поддержки, - металлургическая. Система антикризисных действий будет направлена на поддержку экспорта и стимулирование внутреннего спроса со стороны ТЭКа и машиностроения.

Жилищное строительство по замыслам правительства должно стать локомотивом развития экономики.

В 2009 году жильем обеспечат всех ветеранов войны.

СДАВАЙТЕ ВАЛЮТУ

Особое внимание будет обращено в антикризисной программе на удержание стабильной макроэкономической ситуации. Предполагается снизить инфляцию в 2010 году до 10%, а в 2011-м - до 7,5% (в 2009 году - 13 - 14%).

Однако главный посыл - "борьба с долларизацией экономики". Бороться будут путем укрепления доверия к рублю через "отстаивание Центробанком верхней границы бивалютной корзины", при которой доллар не должен стоить дороже 36 рублей.

Составной частью макроэкономической политики является и одобренный в четверг новый вариант бюджета-2009 (его основные показатели см. в таблице 1). В антикризисной программе отмечается, что к 2011 году правительство надеется снизить дефицит бюджета до 3% ВВП (в этом году - 7,4%). Покрывать дефицит на первых порах планируется за счет накопленных нефтяных сбережений.

В результате Резервный фонд опустеет к середине 2011 года, а размер Фонда национального благосостоянии ( ФНБ) сократится к 2011 году до 2% ВВП. Это около 800 млрд рублей. Сейчас в ФНБ около 3 трлн рублей.

ГАЗ ПАДАЕТ В ЦЕНЕ

Газета, 20 Марта 2009

В четверг в правительстве снова обсуждали ситуацию в автомобильной промышленности. Как сообщил корреспонденту "Газеты" источник в аппарате первого вице-премьера Игоря Шувалова, под его руководством прошло заседание рабочей группы, которая занималась выработкой антикризисных решений для АвтоВАЗа и ГАЗа. О предложениях Шувалову докладывали представители межведомственной рабочей группы комиссии по мониторингу финансово-экономического состояния организаций, входящих в перечень системообразующих предприятий под руководством замминистра экономического развития Олега Савельева. Эти меры станут основой для принятия окончательного решения через две недели на правительственной комиссии по повышению устойчивости развития российской экономики под руководством Шувалова.

Как пояснил корреспонденту "Газеты" источник, близкий к ситуации, как в случае с АвтоВАЗом, так и в случае с ГАЗом может быть принят вариант замены предлагавшихся ранее госгарантий по кредитам (на сумму 10 млрд рублей для каждого предприятия) на наиболее приемлемую в данном случае допэмиссию акций в пользу государства и структур с госучастием.

Напомним, как заявлял президент АвтоВАЗа Борис Алешин, госгарантии по кредитам на 10 млрд рублей для предприятия неприемлемы, поскольку ему требуется 26 млрд рублей помощи. Долги предприятия составляют, по словам Бориса Алешина, 44 млрд рублей. Примерно такой же долг, 45 млрд рублей, имеет и ГАЗ. Правда, ему, в отличие от тольяттинского предприятия, предстоит выплатить значительную сумму долга уже весной 2009 года.

Впрочем, госгарантии по кредитам все-таки по-прежнему остаются актуальными. Как говорится в плане антикризисных мер, опубликованном в четверг на сайте правительства (см. текст на стр. 11), предусматривается "выделение кредитных лимитов на финансирование текущей деятельности предприятий автомобильной промышленности в размере до 70 млрд рублей, в том числе с использованием механизма государственных гарантий".

Пока господдержка автопрома задерживается, рейтинги российских автопроизводителей падают. В четверг Goldman Sachs понизил прогнозную стоимость акций группы ГАЗ с $22 до $6,1 за акцию. "В связи с тем, что господдержка автопрома РФ и, в частности, группы ГАЗ задерживается, мы считаем, что риски рефинансирования для группы возросли. Кроме того, мы считаем, что существует риск того, что предложенный вариант господдержки может оказаться невыгодным для миноритариев", - говорится в обзоре Goldman Sachs.

ШЕРПА В СНГ

В четверг президент Дмитрий Медведев подписал распоряжение о назначении первого вице-премьера Игоря Шувалова национальным координатором РФ по делам Содружества Независимых Государств (СНГ). По мнению политологов, назначение на этот пост чиновника на уровне первого вице-премьера означает возобновление интереса России к этой организации. Напомним, что положение о национальных координаторах СНГ главы государств содружества одобрили на саммите в Бишкеке в октябре 2008 года. Они назначаются для контроля за реализацией документов, принятых в рамках СНГ, и координации деятельности соответствующих госорганов по вопросам сотрудничества в рамках содружества. Отметим, что Игорь Шувалов с января 2005 года также является российским шерпой в "группе восьми".

ВСКРЫТЫЕ РЕЗЕРВЫ

Время новостей, 20 Марта 2009

На вчерашнем заседании кабинета министров были утверждены, по сути, новый бюджет-2009, новый социально-экономический прогноз и написанный согласно поручению президента понятным для народа языком антикризисный план. Длившаяся с начала ХХI века эпоха бюджетного профицита в России окончена. Теперь страна вступает в эпоху, когда расходы казны опять будут превышать ее доходы. И продлиться она может, по словам премьер-министра Владимира Путина, несколько лет. 2 апреля г-н Путин планирует выступить в Госдуме с отчетом о деятельности правительства за 2008 год. Там он даст депутатам, а заодно и стране разъяснения по бюджету и антикризисному плану.

Итак, основной экономический закон пересмотрен в корне - он перестал быть трехлеткой, став обычным бюджетом на текущий год. Изменен считавшийся Минфином "священной коровой" Бюджетный кодекс. Скорректированы, если не сказать полностью заменены, принципы бюджетного строительства: непроцентные расходы превышают доходы на триллионы рублей. Отныне главный девиз кабинета Путина, обозначенный вчера на заседании правительства им самим: "За четыре года уйти от дефицита, если получится".

Резервный фонд, накопленный в годы высокой сырьевой конъюнктуры, стал всероссийской "кассой взаимопомощи". И, по оценкам главного хранителя фонда, вице-премьера и министра финансов Алексея Кудрина, этих резервов хватит на два с половиной года. А если антикризисный пакет начнет расти в цене, и того меньше.

Что дальше? Правительство не исключает, что придется прибегнуть к заимствованиям. Видения посткризисного будущего страны на вчерашнем заседании правительства так и не наступило. Только премьер Владимир Путин сказал несколько слов о том, как он попытается уберечь экономику страны и нас с вами.

Для общего понимания г-н Путин еще раз озвучил главные параметры переписанного бюджета: доходы - 6,7 трлн руб., расходы - 9,7 трлн руб. "Нетрудно подсчитать, 9,7 минус 6,7 - получается 3 трлн руб. дефицит. Это почти 50% доходной части бюджета, и составляет это 7,4% ВВП. Это немало, но не запредельно. Считаю, что мы ведем себя ответственно в этой ситуации", - рассуждал премьер, поглядывая на г-на Кудрина. "Согласно принятому решению весь дефицит будет покрыт из Резервного фонда", - напомнил он.

Г-н Путин считает, что его кабинет справится с нелегкой ношей. Он обещал пойти по пути "формирования консервативной бюджетной стратегии, сохранения и упрочения доверия к отечественной финансовой системе".

"Решение проблемы дефицита должно осуществляться цивилизованными, принятыми во всем мире средствами - из накопленных в прошлые годы резервов либо, если такая необходимость возникнет - но, хочу подчеркнуть, у нас пока такой необходимости не возникает, - за счет заимствований на рыночных условиях", - заявил премьер. "На внешних рынках, повторяю, мы заимствовать не собираемся", - добавил он. По его словам, Минфин склоняется к заимствованиям на внутреннем рынке, если потребуется.

До сих пор Министерство финансов не слишком хорошо относилось к идее внутренних заимствований. Обычно г-н Кудрин рассказывал, что Россия при ее незыблемом Резервном фонде, профиците бюджета и очень скромном внешнем долге правительства - выгодный заемщик как раз на Западе. Впрочем, вчера после заседания правительства Алексей Кудрин подтвердил, что заимствования на внутреннем рынке при необходимости возможны.

Но главной мыслью бюджетной речи премьера стал ясный сигнал, что, несмотря на кризис, мы не будем злоупотреблять инфляционным методом решения своих проблем. "Прибегать здесь (для покрытия дефицита бюджета. - Ред.) к помощи печатного станка было бы неразумно и крайне опасно", - признался премьер. "Если мы напечатаем денег больше, чем произведем товаров, результат для любого мало-мальски приличного экономиста известен - это рост цен. Тривиальный рост цен и в конечном итоге обман граждан страны. Это безответственная экономическая политика", - продолжал г-н Путин обозначать бюджетный курс своего кабинета. "Уже сегодня необходимо иметь план снижения бюджетного дефицита и неукоснительно следовать ему в 2009-м и последующих годах", - обратился он к главному финансисту страны. Ранее г-н Кудрин заявлял, что в 2010 году дефицит бюджета не должен превысить 5% ВВП, а в 2011-м - 3%.

Выйдя к журналистам после заседания кабинета министров, г-н Кудрин произнес: "Это уникальный бюджет". И добавил: "Такой бюджет Россия может позволить себе только в условиях кризиса". Г-на Кудрина можно понять: несмотря на все попытки ограничить расходы, они все же вырастут в условиях рекордного сокращения бюджетных доходов. Сочетание и впрямь уникальное. Глава Минфина также сообщил, что до конца марта, когда бюджет будет внесен в Госдуму, он может претерпеть чисто технические, незначительные изменения.

В свою очередь глава Минэкономразвития Эльвира Набиуллина, представившая на заседании кабинета антикризисный план, который будет в ближайшие дни вынесен на широкое публичное обсуждение (продлится оно до 10 апреля), посоветовала всем жить оптимизмом и выразила уверенность, что шоков не будет.

ПОБЛАЖЕК НЕ БУДЕТ

Ведомости, 20 Марта 2009

Центробанк не собирается из-за кризиса ослаблять требования к банкам, заявил директор департамента лицензирования кредитных организаций ЦБ Михаил Сухов. "Давать деньги и ослаблять требования к банкам нельзя", - цитирует Сухова "Прайм-ТАСС".

Наращивать объемы кредитования банков ЦБ не намерен, сообщил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев "РИА Новости". "Мы предполагали в 2009 г. примерно удвоить объемы кредитования банковской системы, выдав еще 3-4 трлн руб. Думаю, эта цифра будет близкой к нулю", - сказал Улюкаев. С сентября 2008 по январь 2009 г. ЦБ выдал банкам рекордные 4 трлн руб. и этого достаточно, говорит Улюкаев. Он не исключил, что ставки по кредитам банкам снизятся во II квартале 2009 г., - как быстро это произойдет, будет ясно по итогам платежного баланса I квартала.

Большинство российских банков по итогам 2009 г. получат прибыль, считает Сухов: "Шансы девять из десяти, что банки закончат год с прибылью. Вероятность убытков крайне низка".

Госсредств, выделенных в рамках закона о санации, будет достаточно для поддержки нескольких банковских структур с общими активами в 200-300 млрд руб., подсчитал Сухов. По его словам, достаточность капитала в российской банковской системе составляет 16,1%. При отсутствии прибыли это не скажется на стабильности системы в случае, если активы обесценятся не более чем на 5%, предупредил Сухов.-

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА

ПОТРЕБИТЕЛИ НАЧИНАЮТ ЭКОНОМИТЬ НА ПРОДОВОЛЬСТВИИ

Коммерсант, 20 Марта 2009

В кризисных условиях население РФ фактически перешло на режим жесткой экономии, утверждают в "Ромир Панели" группы "Ромир" на основе динамики так называемых SCIF-индексов, которые отражают динамику потребительских расходов. SCIF-индексы (Shopper-Centric Information Flow) или "индексы домашнего потребления" рассчитываются как отношение сумм затрат на товары в домохозяйствах. Участники панели исследований, 8520 жителей 32 крупных городов (3 тыс. домохозяйств), сканируют штрих коды всех купленных продовольственных и непродовольственных товаров для потребления в домохозяйствах. Данные SCIF-индексов показывают, какие товары, где, когда, по какой цене и для кого были приобретены респондентом.

Согласно данным на 15 марта 2009 года, SCIF-индекс "Домашнее потребление российского горожанина" уменьшился по сравнению с данными на 8 марта на 12,3%, составив 87,7% и 120,7% (увеличение на 20%) к аналогичной неделе 2008 года. В "Ромире" констатируют: расходы жителей больших городов России за неделю вернулись на уровень периода, предшествующего мартовским праздникам. Больше всего расходы сократили семьи в Москве и в городах с населением менее 1 млн человек - на 10-15%. Кроме праздничных скачков в "Ромире" отмечают и новую тенденцию: с начала года потребительские расходы неуклонно сокращаются по сравнению с данными расходами 2008 года (см. график), потребители начинают экономить уже на продовольствии. Генеральный директор "Ромир Панели" Андрей Федотов отмечает, что прирост расходов по сравнению с прошлым годом составил всего 10-15%, что с учетом изменения цен на продукты питания и товары повседневного спроса "практически уже ниже инфляции". "Начинается тенденция сокращения объемов потребления либо изменения объемов потребления в сторону более дешевых товаров. Это начинает носить массовый характер", - отмечает он. По словам аналитика, режим экономии начинает распространяться на повседневные товары. Напомним, пока нет данных о столь же существенном снижении доходов населения, речь идет об опережающем снижении потребления.

Данные Росстата подтверждают тенденцию: оборот розничной торговли в феврале снизился на 2,4%, причем не только на непродовольственные (минус 3%), но и на продукты питания (минус 2,1%). А продолжающееся с ноября 2008 года снижение реальных располагаемых денежных доходов (в феврале 2009 года они снизились на 4,7% к февралю 2008 года) и снижение темпов роста зарплат не дают поводов для оптимизма, что тенденция сокращения потребительских расходов переломится.

ФОНДОВЫЙ РЫНОК

ЗОЛОТЫЕ СЛОВА

Ведомости, 20 Марта 2009

Рост акций по всему миру, обвал доллара, золото, подорожавшее более чем на $50, и нефть, пробившая уровень в $50 за баррель, - такой эффект произвели несколько строк в заявлении Федеральной резервной системы США. В этих строках, обнародованных в среду днем, сказано, что ФРС купит казначейские облигации на сумму до $300 млрд и увеличит на $750 млрд до $1,25 трлн программу по выкупу ипотечных облигаций. Вкупе с прошлыми мерами по поддержке финансового и ипотечного рынков эти траты должны увеличить баланс ФРС до $3 трлн. Также центробанк начинает реализовывать программу еще на $1 трлн - по поддержке рынков облигаций, обеспеченных потребительскими кредитами и кредитами малому бизнесу. Объем денежных вливаний, таким образом, должен увеличиться вдвое до $4 трлн - примерно треть ВВП США.

Это произвело эффект разорвавшейся бомбы. ФРС предупреждала, что при необходимости может начать скупку казначейских облигаций, чтобы увеличить ликвидность в финансовой системе и снизить рыночные ставки по кредитам. Но в последнее время председатель ФРС Бен Бернанке и некоторые другие ее руководители давали понять, что пока не намерены прибегать к этой мере. Инвесторы полагали, что скупка может начаться, если доходность 10-летних облигаций вырастет до 3,5% годовых. Перед объявлением ФРС она была 3%, а после него упала ниже 2,5%.

" Такое впечатление, что они хотели встряхнуть рынок", - говорит экономист Deutsche Bank Питер Хупер. Было у ФРС такое намерение или не было, эффект оказался впечатляющим. Прежде всего для доллара и золота.

Доллар, торговавшийся чуть ниже $1,3/евро, за день подешевел до $1,35 - рекордное падение за девять лет (см. врез).

Апрельский фьючерс на золото, который до заявления ФРС упал до $884 на торгах в Нью-Йорке, за несколько часов подскочил на 6,6% до $943. Вчера к 21.00 МСК за евро давали уже $1,3663, за унцию золота - $958.

Подорожала и нефть, впервые за многие месяцы достигшая уровня $50 за баррель, а также металлы (см. статью на стр. Б2).

"Во время кризиса доллар обрел статус тихой гавани, но в долгосрочной перспективе масштаб госрасходов США [на стимулирование экономики] и нехватка международного капитала для их поддержки представляют прямую угрозу доллару", - считает аналитик Bank of New York Mellon Саймон Деррик. Раздувание денежной массы порождает риски инфляции, говорит директор по рынкам драгметаллов Scotia Mocatta Эндрю Монтано; вместе с падением курса доллара это основная причина скупки золота. Скачок усилился массовым закрытием коротких позиций, добавляет вице-президент Capital Markets Global Futures Джордж Геро.

Похожая ситуация складывалась на валютном рынке, где пара доллар/евро больше месяца торговалась в диапазоне $1,25-1,3/евро. Движение курса усиливалось по мере пробития долларом одного за другим нескольких уровней поддержки в диапазоне $1,3-1,339/ евро. Инвесторы, ожидавшие укрепления доллара, закрывали длинные позиции, другие открывали короткие позиции по доллару при прохождении этих уровней. Евро может подскочить до $1,39 "быстрее, чем мы думаем", написали в отчете аналитики Citigroup.

Решение ФРС поначалу поддержало фондовые рынки, в особенности акции банков. Citigroup в среду подорожал на 22,7%, Bank of America - на 17,2%, индекс S&P 500 вырос на 2,1%.

Европейские индексы в четверг к середине дня подскочили на 2%, но в итоге рост оказался более скромным: FTSE 100 вырос на 0,3%, DAX - на 1,2%. Американские индексы, открывшись вверх, к 21.00 МСК снизились: Dow Jones - на 0,6% до 7443,6 пункта, S&P 500 - на 0,4% до 791,1.

ФРС поддерживает надежды участников рынков на то, что усилия властей помогут экономике нащупать дно в ближайшие месяцы, полагает Чиара Корса, аналитик Unicredit. "Эффективность этого панического шага остается под вопросом, - возражает Ник Кэливас, аналитик MF Global.

- Он порождает инфляционные ожидания, многие считают, что большие деньги теперь пойдут в сырье и другие инструменты хеджирования от инфляции. Это давит на цены акций".

Для российских инвесторов падение доллара и рост сырья - бальзам на душу. Вчера доллар подешевел на 80 коп. до 33,61 руб./$, что стало одной из причин роста фондовых индексов: РТС - на 6,8% до 694,69 пункта, ММВБ - на 5,4% до 782,83 пункта. Евро, наоборот, укрепился на 65 коп. до 45,54 руб./евро.

"Надо пристегнуть ремни и ждать, что будут расти рубль и нефтяные цены, стоит ожидать и появления на фондовом рынке свежих денег", - оптимистичен содиректор брокерского управления "Метрополя" Александр Захаров. Акции "Газпрома" вчера подорожали на ММВБ на 3,4%, "Лукойла" - на 3,6%, "Роснефти" - на 6,5%, "Норильского никеля" - на 7,5%, ВТБ - на 7%. Акции Сбербанка взлетели на 19,3% (см. статью на стр. Б1).

Рост, по мнению Захарова, может длиться месяц-полтора и 750 пунктов по индексу РТС - ощутимая перспектива, хотя затем обязательно будет коррекция.

По мнению вице-президента департамента торговых операций "Дойче банка" Сергея Суверова, наметившийся рыночный оптимизм связан с ожиданиями того, что часть глобальной ликвидности может быть вложена в товарные рынки, и первыми признаками стабилизации в мировых банках.

В то же время некоторые называют происходящее ралли на "медвежьем" рынке и полагают, что говорить о развороте биржевых индексов рано - по крайней мере пока в США растет безработица и падают цены на недвижимость, резюмирует Суверов.-

РЫНОК НЕДВИЖИМОСТИ

ИПОТЕКА ОСТАЛАСЬ БЕЗ ВЫКУПА

Коммерсант, 20 Марта 2009

Агентство по ипотечному жилищному кредитованию радикально меняет приоритеты деятельности. Ее основу в 2009 году составит не выкуп кредитов у банков, а помощь проблемным ипотечным заемщикам. Такой бизнес-план вчера утвердил наблюдательный совет АИЖК. В результате отказа от планов по дополнительному финансированию АИЖК (обещанных Владимиром Путиным 200 млрд руб. в бюджете не заложено) "основным приоритетом в работе агентства станет помощь заемщикам, чьи доходы снизились в связи с кризисом", - рассказала "Ъ" член наблюдательного совета Надежда Косарева. "Было решено продумать способ увеличения резерва средств на поддержку заемщиков, потерявших работу", - подтвердил "Ъ" гендиректор АИЖК Андрей Языков.

Согласно программе антикризисных мер, рассмотренной вчера правительством, на реструктуризацию кредитов для заемщиков, потерявших работу, планируется потратить 51,6 млрд руб. из 60 млрд руб. Учитывая, что остальные 8,4 млрд руб. были потрачены еще в прошлом году, денег на выкуп кредитов, который был основным направлением деятельности агентства, нет.

Согласно информации на официальном сайте АИЖК, ранее агентство запланировало потратить на выкуп ипотечных кредитов 24 млрд руб. В самом АИЖК вчера не стали комментировать ситуацию, отметили, что планируют исполнить обязательства по уже заключенным контрактам на выкуп ипотечных кредитов. Как именно - раскрыть отказались, отметив, что планируют изменить требования по андеррайтингу заемщика. Источник "Ъ" в наблюдательном совете сообщил, что могут быть изменены и стандарты выкупа. Продать АИЖК можно будет новые кредиты с первоначальным взносом не 10%, а 30%. Кроме того, агентство будет выкупать исключительно закладные по кредитам, выданным на приобретение единственного жилья заемщика.

Участники рынка сочли, что решение пустить практически все полученные АИЖК средства на реструктуризацию ипотечных кредитов фактически означает санкционированную государством остановку ипотеки в стране. "Работать в таких условиях смогут только госбанки, при этом я не исключаю, что для региональных банков невозможность рефинансировать накопленные портфели при одновременном росте просрочки приведет к коллапсу целого ряда игроков, - считает замруководителя блока "Розничный бизнес" Альфа-банка Илья Зибарев. - Фактически государство спасает от такого коллапса само АИЖК, чей огромный ипотечный портфель уже не первый месяц показывает резкий рост просрочки".

При этом банкиры отмечают, что при принятии решения у властей вряд ли был выбор. "Видя, как развивается ситуация с неплатежами по ипотеке, отказаться от поддержки ипотечных заемщиков означало бы увеличить социальную напряженность и полностью дискредитировать этот продукт", - рассуждает зампред правления Городского ипотечного банка Игорь Жигунов.

По прогнозам участников рынка, в минимальном виде выкуп ипотеки все же сохранится. "Агентству нужно выполнять подписанные с банками соглашения", - отмечает господин Жигунов. "Для ряда банков сохранение ипотечного портфеля на балансе будет чревато банкротством, в особенно тяжелых случаях АИЖК будет вынуждено выкупать кредиты", - считает Илья Зибарев. По его мнению, такая работа на два фронта в итоге все равно потребует увеличения капитала, "конечно, не на 200 млрд руб., но еще хотя бы на 40 млрд руб.".

НОВОСТИ КОМПАНИЙ

ГОРДОСТЬ В ДОЛГ

Ведомости, 20 Марта 2009

Алюминиевый холдинг UC Rusal - один из национальных чемпионов, гордость страны.

Сам Дерипаска - миллиардер из верхней десятки списка Forbes - тоже в некотором смысле гордость страны. Позови - и Дерипаска придет на помощь: например, купит ГАЗ или вложится в подготовку к Олимпиаде в Сочи. В общем, с социальной ответственностью все в порядке. А как быть, если помощь нужна самому бизнесмену? Гордость страны осталась в 2008 г. А сейчас общий долг UC Rusal - около $17 млрд, вместе с процентами в 2009 г. компания должна выплатить кредиторам примерно $8 млрд. Общий долг компаний, контролируемых "Базовым элементом", оценивается в $27-28 млрд. Кредиторы нервничают, но приходится уступать - долг таких размеров (и под залог таких активов) становится скорее проблемой банка, чем проблемой должника. По подсчетам коллег из журнала Forbes, сам Дерипаска потерял за год 88% своего богатства и переместился в глобальном списке миллиардеров с 9-го места на 164-е.

Эксперты рассуждают о предпочтительности того или иного стандартного способа выхода из ситуации - национализации или банкротства (всего бизнеса или отдельных его частей). Но легче сказать, чего в этой ситуации нельзя делать, чем понять, что же сделать можно. Конечно, национализация перевела бы долги компании в государственный долг и успокоила бы кредиторов, сохранила бы собственность внутри страны, предупредила бы социальные проблемы. Но национализация обойдется непозволительно дорого в силу огромных обязательств. По той же причине нельзя рефинансировать все долги Дерипаски без залога. Велик и моральный риск: государство, по сути, возьмет на себя все последствия чрезмерно рискованной экспансии отдельно взятого холдинга. Многим захочется, чтобы и их национализировали: у российских компаний около $800 млрд долгов. После кризиса активы должны быть снова приватизированы, но надеяться на прозрачную приватизацию не приходится.

Банкротство позволило бы сэкономить государственные деньги, активы со сменой собственника вернулись бы к нормальной экономической деятельности. Правда, кредиторы не смогли бы вернуть все свои деньги, а ведь UC Rusal должна и государственным банкам - ВЭБу, ВТБ, Сбербанку. К тому же банкротство неизбежно сопровождалось бы социальными проблемами - увольнениями работников, закрытием каких-то заводов. И опять-таки надеяться на прозрачную и честную процедуру не приходится.

Но главное - плохое состояние институтов и личная заинтересованность чиновников способствовали появлению такого национального чемпиона, который создан почти полностью в долг. Отвечать по этому долгу в конечном счете придется акционерам и работникам компании (в случае банкротства) или налогоплательщикам (в случае национализации или прямой государственной помощи).

Государство же в лице президента и правительства выбирает некий третий путь, который не решает проблемы в принципе, но переносит решение "на завтра": сегодня - ни банкротства, ни национализации.

Президент Дмитрий Медведев, входя в явное противоречие со своей магистральной идеей о правовом государстве, проводит профилактическую работу с кредиторами, после которой они наперебой предлагают компаниям Дерипаски реструктуризацию долгов. Вице-премьер Игорь Шувалов то говорит, что в крайнем случае государство войдет в капитал UC Rusal, то говорит, что не войдет. То государство беспокоится о сохранении активов внутри страны, то готово отдать их иностранным кредиторам.

Противоречивую позицию представителей государства можно объяснять как сиюминутным успехом или неуспехом лоббистских шагов Дерипаски и его противников, так и постоянным изменением общей ситуации в экономике, бюджете и антикризисных мерах. По-другому быть и не может, поскольку пойти на концептуальные и радикальные меры правительство не готово. Вчера мы думали, что у нас Х денег, и мы обещали помощь просителю Z. А сегодня оказывается, что денег у нас Х минус пара триллионов рублей, - извини, товарищ Z, приходи завтра.

И этот путь не отменяет банкротства или национализации в будущем.-

"МОССЕЛЬПРОМ" НАБИВАЕТСЯ В КРЕДИТОРЫ

Коммерсант, 20 Марта 2009

Холдинг "Моссельпром" члена совета федерации Сергея Лисовского намерен выкупить с дисконтом у Сбербанка и ВТБ долг (оценивается в 3 млрд руб.) ООО "Группа компаний "Агрохолдинг"" депутата Госдумы Александра Четверикова. Взяв на себя обязательства конкурента, "Моссельпром" рассчитывает получить в собственность активы "Агрохолдинга" в Курской, Тульской и Орловской областях.

Член совета директоров "Моссельпрома" рассказал "Ъ" о готовящемся поглощении группы "Агрохолдинг". По его словам, "Моссельпром" уже начал переговоры с банками - кредиторами "Агрохолдинга", в частности со Сбербанком и ВТБ, о выкупе у них с дисконтом задолженности структуры господина Четверикова. "По нашим оценкам, на Сбербанк приходится порядка 2,2 млрд руб., на ВТБ - 800 млн из 4,5 млрд руб. общей задолженности "Агрохолдинга"", - уточнил источник. Подробности схемы поглощения он не раскрыл, сославшись на начальную стадию переговоров с банками. В Сбербанке не комментируют взаимоотношения с клиентами. Представитель ВТБ Максим Лунев подтвердил наличие у "Агрохолдинга" задолженности перед банком, по которой истек срок погашения. По его словам, ВТБ предпринимает действия по судебному истребованию этого долга и не исключает возможности переуступки прав истребования долга третьим лицам. Господин Лунев признал, что "Моссельпром" проявлял интерес к этому долгу, но утверждает, что в данный момент переговоры не ведутся.

Сергей Лисовский вчера отказался от комментариев, но ранее в интервью "Ъ" он говорил, что "Моссельпром" "ждет хорошей цены", чтобы приобрести сельхозпредприятия, оказавшиеся на грани банкротства.

Холдинг "Моссельпром" в основном занимается бройлерным птицеводством: в структуре его продаж на птицеводство приходится около 70%. Выручка в 2008 году - 4,5 млрд руб, убыток - 400 млн руб.

Группа "Агрохолдинг" создана в 1992 году в Курске. По данным на середину 2008 года, включала около 50 предприятий, занимающихся птицеводством, свиноводством, мясопереработкой, выпуском и реализацией зернопродуктов. Активы, в том числе 30 тыс. га земли, находившиеся на тот момент в собственности группы, расположены в Курской, Орловской, Тульской, Волгоградской, Пензенской областях и Чувашии. Выручка в 2007 году составила 5 млрд руб., данные 2008 года не раскрываются.

ООО "Группа компаний "Агрохолдинг"" готовилось в этом году прекратить хозяйственную деятельность: большая часть его активов переводились в управляющую компанию (УК) "Красная поляна". "В составе "Агрохолдинга" остались только предприятия, гарантирующие обеспечение по облигационному займу, но до конца года все долги будут погашены", - рассказывал в феврале Александр Четвериков. Затем, по его словам, "Агрохолдинг" должен был стать финансово-инвестиционной компанией.

Вчера он подтвердил, что тульские и орловские активы группы уже переведены в УК "Красная поляна" и почти не имеют долгов. "Большая закредитованность была только на курских предприятиях, в частности Железногорском комбикормовом заводе и ЗАО "Красная поляна +". Первое предприятие в ближайшее время будет объявлено банкротом, на нем числилась большая часть из 500 млн руб. задолженности перед ВТБ, которую действительно можно назвать проблемной - она не реструктуризована, - рассказал господин Четвериков. - А долг перед Сбербанком составляет 1,1 млрд руб., он уже реструктуризован и переведен на УК "Красная поляна"". Он добавил, что общий кредитный портфель по предприятиям группы равен примерно 3 млрд руб. Он не возражает, если "Моссельпром" захочет купить у него какие-то активы, но не слышал о таких намерениях.

Источник в "Моссельпроме" не сомневается, что из "Красной поляны" "можно вернуть часть активов". Он добавил, что его компанию интересуют предприятия в Курской, Тульской и Орловской областях. "Например, в Курской области нам не хватает собственной убойной площадки (в регионе "Моссельпрому" принадлежит ОАО "Курская птицефабрика". - "Ъ"). А птичники "Агрохолдинга" в Тульской области, в свою очередь, помогут загрузить наши перерабатывающие мощности в Подмосковье, которые сейчас задействованы на 50%", - пояснил топ-менеджер "Моссельпрома". Вице-президент Международной программы развития птицеводства Альберт Давлеев отмечает, что "Моссельпром" сам убыточен и подобная сделка потребует дополнительного финансирования со стороны акционеров или госбанков.

PEUGEOT ВЫЕЗЖАЕТ ИЗ "РОЛЬФА"

Ведомости, 20 Марта 2009

Группа "Рольф" может расстаться с Peugeot. До конца года портфели брендов многих крупных автодилеров изменятся из-за кризиса, ожидает гендиректор дилерского холдинга, входящего в десятку крупнейших в России. Первым подтверждением этого прогноза может стать закрытие принадлежащего "Рольфу" дилерского центра Peugeot.

Информация о закрытии "Рольфа Лахта" (единственный дилерский центр Peugeot "Рольфа") появилась на сайте auto-dealer.ru. Это подтвердил источник в "Рольфе", о возможном закрытии знает и топ-менеджер другого дилера Peugeot. Связаться с представителями "Пежо рус авто" вчера не удалось.

"Решение принято совместно с представительством после переговоров", - сообщил главный исполнительный директор розничного направления "Рольфа" Вардан Даштоян. Дилер, по его словам, в кризис хотел бы сконцентрировать свои усилия на "стратегических брендах" и теперь ведет переговоры с другими марками, которые могли бы занять место Peugeot.

Продажи Peugeot уверенно растут: по данным АЕБ, в 2008 г. они выросли на 93% (до 48 085 шт., весь рынок - на 26%), в январе - феврале 2009 г. - рост на 45% (до 7034 автомобилей, весь рынок упал на 36%).

Продажи "Рольфа Лахта" отставали от продаж остальных дилеров в Санкт-Петербурге, говорит топ-менеджер конкурирующей компании.

"Рольф" не планировал строить новые дилерские центры Peugeot, а один питерский не приносил прибыли", - объясняет решение топ-менеджер другого дилера.-

НЕГОТОВНОСТЬ НОМЕР ОДИН

Время новостей, 20 Марта 2009

Первый вице-премьер Игорь Шувалов обозначил границы возможной помощи государства российскому алюминиевому гиганту. Он заявил, что правительство не собирается реструктурировать задолженность РУСАЛа перед кредиторами путем вхождения в капитал этой компании. "Возможно, кредиторы и рассчитывали услышать от нас, что мы готовы купить долю или реструктурировать долг. Я сказал им, что не стоит ждать таких заявлений, так как у нас нет таких намерений. Мы не планируем это делать", - подчеркнул вице-премьер в интервью агентству Bloomberg. По его словам, РУСАЛу не стоит рассчитывать на дополнительную финансовую помощь от правительства: антикризисный резерв, который позволяет в особых случаях покупать акции для стабилизации ситуации и покрытия долга, задействован не будет. "Нас спрашивают, готовы ли мы помочь РУСАЛу, став его акционером. На сегодня мы не готовы", - подчеркнул г-н Шувалов. Вчера вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин заявил, что Россия не планирует капитализировать предприятия гражданского назначения, в том числе холдинг Олега Дерипаски. "В данном случае мы не планируем капитализировать "РУСАЛ", - сказал г-н Кудрин по итогам вчерашнего заседания кабинета министров.

Впрочем, официально в самой компании и не надеялись на финансовую поддержку правительства. Как сообщили "Времени новостей" в алюминиевой компании, "РУСАЛ не обращается и не рассчитывает" на финансовую помощь от государства. "Мы находимся в активной стадии обсуждения долгосрочной реструктуризации с нашими кредиторами, что позволит нам снизить долговую нагрузку, а также реализуем программу по повышению эффективности производства на наших предприятиях", - отметил представитель компании.

Так, например, вчера стало известно, что компания с 15 мая намерена приостановить на год производство на ямайском предприятии Alumina Partners of Jamaica (Alpart, РУСАЛу принадлежит 65%, Hydro Aluminium - 35%), занимающемся добычей бокситов и производством глинозема. В РУСАЛе поясняют, что временная остановка вызвана продолжающимся ухудшением ситуации в мировой алюминиевой отрасли и, как следствие, снижением спроса на глинозем, цена на который с июля 2008 года упала на 60%. Планируется также сокращение около 900 рабочих мест. Впрочем, как говорится в сообщении РУСАЛа, "компания намерена выполнять все свои обязательства перед сотрудниками в сфере корпоративной социальной ответственности в период временной остановки производства".

Это уже не первый иностранный актив, который РУСАЛ закрывает или на котором сокращает производство в связи с финансовым кризисом. Ранее в рамках программы по оптимизации производства на ямайском Alpart было сокращено производство на 59%, на Aughinish в Ирландии - на 37%, а также временно остановлено производство на итальянском предприятии Eurallumina и глиноземном Windalco на Ямайке.

Основной владелец РУСАЛа Олег Дерипаска в конце января рассказывал журналистам, что "основная задача компании на сегодня - провести оптимизацию основных производственных мощностей, поставщиков материалов, повысить технологическую эффективность и добиться максимального эффекта ресурсосбережения и снижения воздействия на окружающую среду". Г-н Дерипаска говорил о том, что цель компании - оставить только те мощности, структура затрат которых позволит находиться в ряду первых десяти мировых производителей по себестоимости. "Я уверен, что мы достигнем этого к концу первого полугодия, что обеспечит устойчивое финансовое положение компании, невзирая на достаточно низкие цены на алюминий", - отмечал бизнесмен. В начале же февраля РУСАЛ обнародовал программу по повышению эффективности бизнеса в условиях экономического спада. В ней помимо планов по сокращению выпуска глинозема говорилось о сокращении производства алюминия на 11% от общего объема, снижении себестоимости производства до конца первого полугодия на 34%, урезании управленческих расходов на 60% и сокращении персонала на 5%. Эксперты такие действия компании называли оправданными, в то же время отмечали, что все же основная цель РУСАЛа - это реструктуризация кредиторской задолженности.

Так, в настоящее время она составляет порядка 14 млрд долл. Иностранным кредиторам (крупнейшие из них: BNP Paribas, Societe Generale, ING Bank, Calyon, Unicredit Group, Credit Suisse, Natixis и др.) РУСАЛ должен 7,4 млрд долл., российским - Сбербанку, ВТБ и Газпромбанку - порядка 2 млрд долл., а долг перед ВЭБом составляет 4,5 млрд долларов.

Г-н Шувалов еще раз сказал, что "позиция правительства по долгам российских компаний перед зарубежными банками состоит в том, что все эти долги должны быть выплачены". Впрочем, он допустил, что иностранные кредиторы могут получить акции РУСАЛа за долги. "Это вопрос между РУСАЛом и кредиторами", - подчеркнул он. "Согласно действующим нормам иностранные акционеры должны обратиться за разрешением (на приобретение акций), и мы будем рассматривать такие обращения незамедлительно", - заявил первый вице-премьер.

Олег Дерипаска со своей стороны ранее говорил, что одним из возможных вариантов реструктуризации задолженности компании является выпуск облигаций, конвертируемых в акции РУСАЛа. А две недели назад компания сообщила о подписании долгожданного соглашения с иностранными банками о переносе сроков погашения основного долга по кредиту на 7,4 млрд долл. "на два-три месяца". В РУСАЛе объяснили, что как раз за это время компания планирует достичь соглашения с банками о долгосрочной реструктуризации задолженности.

ПИК ПЕССИМИЗМА

Ведомости, 20 Марта 2009

Сенатор-бизнесмен Сулейман Керимов продолжает скупать подешевевшие активы. Недавно он стал владельцем части "Главстроя" Олега Дерипаски, а теперь, как стало известно "Ведомостям", ведет переговоры о приобретении 40-45% компании ПИК. Компания Сулеймана Керимова "Нафта-Москва" договаривается о приобретении 40% группы компаний ПИК, рассказал "Ведомостям" один из менеджеров Сбербанка. Информацию о переговорах Керимова с ПИК о сделке с 45% акций подтвердил и сотрудник одного из банков-кредиторов. Близкий к "Нафта-Москва" источник также подтвердил информацию о том, что компания ведет такую сделку.

Акционеры группы ПИК несколько месяцев искали партнера, который помог бы ей справиться с последствиями кризиса, от которого ПИК пострадала одной из первых среди строителей, признался "Ведомостям" менеджер ПИК, но детали раскрыть не смог. В ноябре 2008 г. ПИК рассказывала о своем положении портфельным инвесторам: общий долг группы тогда составлял $1,3 млрд, из них $900 млн - краткосрочный (до года), в то время как продажи квартир практически встали. Компания признавала, что у нее есть трудности с возвратом кредитов. На днях группа даже объявила о сокращении ввода жилья в прошлом году вдвое по сравнению с 2007 г. - с 1,54 млн до 813 000 кв. м. Эти показатели ПИК объяснила отсутствием заемных ресурсов и замораживанием региональных проектов.

В начале декабря ВЭБу пришлось помочь компании кредитом на $262 млн для погашения задолженности перед Morgan Stanley Senior Funding и Nomura International на $300 млн. С другим крупным кредитором - ВТБ, которому ПИК задолжала 2,7 млрд руб., отношения регулируются в суде (долг необходимо было погасить 26 декабря 2008 г.). Самый большой долг компании - перед Сбербанком. Близкий к компании источник сообщал, что долг перед ним достигает 14 млрд руб., сейчас ведутся переговоры о реструктуризации этих займов, в том числе под залог существующих акций ПИК (25% акций компании сегодня заложены в ВЭБе).

В июне 2007 г. группа ПИК и ее акционеры продали в ходе IPO 15% акций компании за $1,85 млрд. С капитализацией в $12,3 млрд она оказалась в ряду крупнейших строительных компаний мира.

Крупнейшие акционеры - ее основатели президент Кирилл Писарев (41,9%) и председатель совета директоров Юрий Жуков (40,9%). Сейчас компания не стоит почти ничего: капитализация компании на LSE достигает всего $404,5 млн, и Керимову она достается фактически за копейки.

Керимов достаточно хорошо вышел из кризиса и у него есть наличность на дорогостоящие покупки, говорит один из девелоперов. В последнем рейтинге Forbes оценил его состояние в $3,1 млрд. Покупка и перепродажа активов - коронный номер Керимова. Именно он был одним из покупателей империи Андрея Андреева ("Носта", "Ингосстрах" и др.) в 2003 г. В 2005 г. он получил контроль над СПК "Развитие" (объединял "Главмосстрой", "Моспромстройматериалы" и "Мосмонтажспецстрой") и летом того же года перепродал Дерипаске за $200-250 млн. Почти год назад Керимов вышел из своего девелоперского проекта "Рублево-Архангельское", уступив его владельцу Бинбанка Михаилу Шишханову.

Теперь опять пришла пора скупать - активы подешевели, продавцов больше, чем покупателей. Месяц назад Сулейман Керимов и его "Нафта-Москва" получили 75% петербургского подразделения "Главстроя", в котором была сосредоточена большая часть девелоперского бизнеса Олега Дерипаски.

"ПИК - хорошая компания с неплохими активами, ее сложности носят общекризисный характер", - объясняет интерес Керимова к ПИК управляющий директор "А1" Алексей Шавров. Эксперт рынка недвижимости сомневается, что Керимов расплатился по сделке с ПИК реальными деньгами. Скорее всего акции были куплены по цене капитализации последнего времени (40-45% стоят сейчас $160-180 млн), возражает Михаил Гец из компании "Новое качество". Акции девелоперов в ближайшем будущем вряд ли будут расти, и время бумажных проектов, которые раздували стоимость компании, прошло, поэтому банку выгодно получить сегодня за этот пакет хоть какие-то живые деньги.

Официальный запрос в "Нафта-Москва" остался без ответа. Президент ГК ПИК Кирилл Писарев через пресс-службу отказался от комментариев.

Замруководителя ФАС Андрей Кашеваров говорит, что ходатайства на покупку девелопера ПИК не поступало.-

КРИЗИС В МИРЕ И АНТИКРИЗИСНЫЕ МЕРЫ В ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАНАХ

МИРОВУЮ ЭКОНОМИКУ ЗОВУТ К ПЕЧАТНОМУ СТАНКУ

Коммерсант, 20 Марта 2009

На 4% снизился за сутки курс доллара к евро после заявления Федеральной резервной системы США о выкупе на баланс банков системы за счет эмиссии ипотечных бумаг на $750 млрд. КурспрезидентаСША Барака Обамы намасштабную эмиссию денег подтвержден - это немедленно привело в рост активы, дорожающие в долларах. Впрочем, главы ЕС координировать гонку печатных станков сСША вчера отказались.

Вчера на торгах доллар - евро американская валюта опускалась до уровня 1,3725 $/ , за сутки снизившись на 4% в связи со скупкой ФРС США американских облигаций: объем этих бумаг на балансе банков ФРС вырастет до $1,15 трлн. Как сообщил накануне комитет по открытому рынку ФРС США, "для большей поддержки ипотечного кредитования и рынка недвижимости комитет решил увеличить долю облигаций на балансе ФРС, для чего приобретет дополнительно ипотечных ценных бумаг на $750 млрд". Для поддержки кредитного рынка решено купить за полгода долгосрочных облигаций на $300 млрд и долгов ипотечных агентств на $200 млрд. "Значение решения ФРС не вызывает сомнений, - цитирует Bloomberg отчет аналитиков Citigroup. - Доллар упадет".

У большинства крупных игроков не осталось сомнений: новая администрация Барака Обамы не будет ограничивать себя в фактически эмиссионном финансировании госдолга США. "Скупка облигаций поддерживает инфляционные ожидания на фоне нулевой процентной ставки и падения ставок по кредитам, - говорит Джессика Хауэрсен из чикагского MF Global. - ФРС в основном финансирует дефицит, покупая облигации казначейства. Если администрации Барака Обамы удастся выполнить план - доллару конец". Доходность по десятилетним гособлигациям США упала до минимума с 1962 года, котировки CDS на долг США выросли до 80 процентных пунктов, в течение торгового дня выходя за 100 пунктов (1% вероятности дефолта).

Мировые рынки реагируют на новости из США пересмотром долларовых цен на активы в национальных валютах. Торги на ММВБ закрылись ниже уровня в 33,5 руб./$, бивалютная корзина ЦБ ($0,55 + 0,45) вышла за пределы коридора 39-41 руб. и стоила вчера 38,85 руб. (о реакции рынков см. подробно на стр. 1). Российский ЦБ сообщил, что дальнейшему укреплению рубля будет способствовать и изменение платежного баланса РФ: как предположил вчера первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев в интервью "РИА Новости", "итоги первого квартала могут подтолкнуть участников валютного рынка к предположению о том, что возможности укрепления выше, чем возможности ослабления".

В целом плохие новости из США вызвали давно ожидавшийся рост цен на нефть: фьючерсы впервые с начала года превысили уровень $50 за баррель. Рост цен начался с американской WTI, с началом вчерашних торгов на NYMEX, майские фьючерсы Brent на лондонской ICE выросли на $3,14 до $50,8 за баррель. "Положительный момент: на рынке появились элементы стабилизации и спокойствия в прогнозах. Мы уже давно не видим прогнозов дальнейшего резкого падения цен на нефть", - заявил "Ъ" Валерий Нестеров из "Тройки Диалог", напомнив о прогнозе Morgan Stanley - росте цен к 2011 году до $100 за баррель. Эксперты считают причиной нынешнего роста цен именно заявление ФРС, некоторые при этом предостерегают от возвращения на рынок спекулятивных факторов: "Мы стоим перед угрозой возвращения на нефтяной рынок аппетита к рискам"", - полагает аналитик Societe Generale Майк Уиттнер.

Курс доллара к евро вчера имел шансы стабилизироваться - однако вчера на саммите в Брюсселе глав государств ЕС накануне саммита G20 в Лондоне Европа отказалась поддержать предложение Барака Оба мы по совместной накачке ликвидностью мировой экономики (о саммите см. стр. 8). Главы ЕС предпочли массированным вливаниям "точечную" борьбу с кризисом с помощью увеличения капитала МВФ. "Мы делаем достаточно", - заявил вчера премьер-министр председательствующей в ЕС Чехии Мирек Тополанек. Предложения Великобритании, по сути, дублирующие инициативы США, были отвергнуты. Отвергнута в целом и идея наращивания "антикризисных расходов" государств - это одна из частей плана Барака Обамы, аналогичный подход действует в КНР, правительство России в целом этот подход мягко отвергло сокращением бюджета, в странах ЕС он работает ограниченно. Канцлер Германии Ангела Меркель сообщила в бундестаге накануне отъезда в Брюссель, что Германия против глобальных общеевропейских проектов, не опирающихся на конкретные нужды, и намерена сосредоточиться на существующем плане использования 5 млрд для финансирования инфраструктурных проектов в ЕС.

ДЕНЕЖНЫЕ МЕШКИ НАЧАЛИ ПУХНУТЬ

РБК daily, 20 Марта 2009

Как сообщает Financial Times, крупные мировые компании с начала года привлекли через продажу облигаций рекордные 353 млрд долл. - это на 224 млрд долл. больше обязательств, которые они должны погасить к концу квартала. В условиях затрудненного банковского кредитования корпорации стремятся скопить подушку ликвидности. Часть этих средств может быть направлена на сделки по слияниям и поглощениям. Но пока, в условиях неопределенности, компании сидят на денежных мешках, что может негативно отразиться на экономической активности.

По данным Dealogic, которые приводит британское издание, с начала года компании по всему миру привлекли через продажу долговых инструментов 334 млрд долл. Главным образом, к такому механизму привлечения средств обращаются крупные корпорации с рейтингами инвестиционного уровня. Причем цели такого привлечения капитала не исчерпываются погашением и обслуживанием существующих долгов. По данным Dealogic, до конца первого квартала мировым корпорациям необходимо покрыть обязательства объемом лишь 129 млрд долл. Оставшиеся средства компании держат про запас в ожидании прояснения экономических перспектив.

Эксперты отмечают, что, привлекая избыточные средства, компании пытаются заместить труднодоступное банковское финансирование и уменьшить риски снижения кредитного рейтинга. "Компании осуществляют масштабное привлечение капитала в условиях, когда банки ужесточают подход к клиентам. Многие компании имели открытые кредитные линии от банков, однако из-за кризиса эти средства или недоступны, или же условия по ним стали невыгодными. Рейтинговые агентства учитывали эти линии как ликвидность компаний, и, чтобы избежать снижения рейтинга, компании должны заменить их, найдя другие источники средств", - отметил РБК daily аналитик Julius Baer Маркус Алленспах.

Еще одной причиной масштабных корпоративных заимствований может быть подготовка отдельных компаний к сделкам по слиянию и желание извлечь пользу из обвала на рынке акций. "Очевидно, что если у компании есть запас наличности, то сейчас самое время начать приобретения.

Лучшую доходность всегда показывают покупки, сделанные во времена экономических спадов", - цитирует Bloomberg партнера юридической фирмы Sullivan & Cromwell LLP Фрэнка Акилу. Сделки такого рода уже отмечались в последнее время. Например, на прошлой неделе швейцарская фармацевтическая компания Roche Holding объявила о сделке по приобретению биотехнологической компании Genentech за 46,8 млрд долл., для финансирования которой она привлекла через выпуск облигаций свыше 30 млрд долл.

Впрочем, пока такие сделки единичны. Эксперты отмечают, что главы многих компаний подумывают о приобретениях, однако опасаются, что дно еще не пройдено. Кроме того, существует вероятность того, что в случае дальнейшего углубления кризиса накопленные финансовые ресурсы могут понадобиться компаниям для собственного выживания. Однако в конечном счете простаивание этих средств лишь оттягивает выход из кризиса. "В условиях нынешней волатильности, когда невозможно с уверенностью предсказать будущие денежные потоки, корпорации хотят быть уверены в своей ликвидности. Поэтому вместо того, чтобы осуществлять капиталовложения или приобретать активы, компании держат эти средства про запас, а это негативно сказывается на экономической ситуации в целом, так как деньги выводятся из экономики и не работают", - считает г-н Алленспах.

ЯПОНИЯ ОЖИВЛЯЕТ ЭКОНОМИКУ ПОКУПКОЙ АКТИВОВ

РБК daily, 20 Марта 2009

По итогам прошедшего накануне заседания Банк Японии оставил ключевую учетную ставку без изменений - на уровне 0,1%. Поскольку у японского центробанка осталось мало пространства для маневра в сфере стандартной монетарной политики, он принял решение увеличить ежемесячный объем покупки госбумаг до 1,8 трлн иен (18,3 млрд долл.) с 1,4 трлн иен.

По словам аналитика ФК "Открытие" Данилы Левченко, приобретение активов стало главным инструментом, используемым рядом центральных банков, поскольку возможностей для дальнейшего снижения процентных ставок по краткосрочным инструментам рефинансирования у них уже не осталось. Ограниченные возможности регулирования экономики путем изменения процентных ставок меняют направление приложения усилий японских властей: Банк Японии, удерживая ставку на предельно низком уровне, одновременно увеличивает объемы покупки активов.

Для поддержки реального сектора экономики в конце января правительство Японии запустило программу стоимостью 16,7 млрд долл., направленную на выкуп акций компаний, оказавшихся в трудном положении в условиях кризиса. Банк Японии начал покупать долги компаний, чтобы дать им доступ к ликвидности, власти также расширили возможности кредитования частного бизнеса. Но эти меры пока не переломили весьма сложную ситуацию в экономике.

Возможно, эффект от стимулирующих программ Банка Японии пока не заметен, но рано или поздно меры заработают. К тому же они направлены не точечно на отдельные проблемные секторы, а на всю пострадавшую систему в целом, поэтому и восстановление может получиться более масштабным. Помимо реального сектора власти еще более активно поддерживают банковскую сферу. На днях Банк Японии сообщил, что рассмотрит возможность покупок субординированного долга, выпущенного банками. Покупки будут нацелены на стабилизацию финансовой системы и будут являть собой исключительный шаг.

Помимо этого, Банк Японии уже производит покупку акций, принадлежащих банкам, и теперь власти страны рассматривают возможность расширения спектра выкупаемых инструментов за счет биржевых индексных инструментов.

По некоторым данным, правительство Японии может запустить схему стоимостью до 20 трлн иен (205 млрд долл.).

Усилия японских властей носят характер комплексного воздействия для поддержки жизнеспособности финансовой артерии экономического организма. Банк Японии прямо и косвенно помогает финансовым организациям оживить их балансы. Однако помимо внутренних проблем на японскую экономику давят и внешние факторы.

Экономика страны крайне зависима от экспорта, и рекордное сокращение объемов экспорта с ноября 2008 года из-за ослабления спроса в мире на фоне рецессии влечет углубление спада. У заместителя начальника отдела торговых операций Собинбанка Артура Холаева состояние японской экономики вызывает серьезные опасения. "Глобальное снижение спроса на потребительские товары ведет к существенному замедлению развития экономики страны", - подчеркивает эксперт.

Экономика Японии не менее зависима от общего состояния мировой экономики, чем все остальные страны, и без восстановления глобального роста улучшения в отдельно взятой стране вряд ли возможны. Дальнейшее поведение японской экономики будет зависеть от развития мировой экономики и скорости преодоления рецессии.

США ВЫДЕЛЯТ 5 МЛРД ДОЛЛ. ПРОИЗВОДИТЕЛЯМ АВТОМОБИЛЬНОГО ОБОРУДОВАНИЯ И ДВИГАТЕЛЕЙ.

РИА РосБизнесКонсалтинг (rbc.ru), 20 Марта 2009

Казначейство США выделит 5 млрд долл. на нужды американских производителей автомобильного оборудования, автодеталей и двигателей, сообщает Associated Press. Это решение принято в рамках мер по оказанию помощи пострадавшим от кризиса автопроизводителям США и будет включено в антикризисную программу помощи американской экономики, разработанную администрацией президента Барака Обамы.

Средства будут предоставляться производителям автозапчастей через специально уполномоченные банки и выдаваться в виде кредита, который пойдет в уплату за поставленную американским автогигантам продукцию, за которую они не смогли рассчитаться по причине кризиса.

Два из трех крупнейших американских автоконцернов - General Motors Corp. и Chrysler LLC высказались в поддержку этой программы, в то время как представители Ford Motor Co. заявили, что не видят необходимости в дополнительной помощи, так как компания в состоянии рассчитаться со своими поставщиками.

Напомним, в декабре 2008г. правительство США приняло решение о предоставлении финансовой помощи автопромышленным гигантам страны - Ford, General Motors и Chrysler. К настоящему моменту General Motors и Chrysler уже получили кредитов на общую сумму 17,4 млрд долл.

ОБАМА НЕ ПОТЕРПИТ МНОГОМИЛЛИОННЫХ БОНУСОВ ТОП-МЕНДЖЕРОВ КОМПАНИЙ

РИА Новости (rian.ru), 20 Марта 2009

ВАШИНГТОН, 20 мар - РИА Новости, Мария Табак.

Президент США Барак Обама предупредил топ-менеджеров крупных компаний, что правительство не потерпит возникновения в будущем прецедентов, подобных ситуации со страховой компанией American International Group Inc., топ-менеджеры которой, невзирая на кризис, получили многомиллионные бонусы.

Президент США в специальном заявлении, текст которого поступил в РИА Новости, выразил удовлетворение в связи с тем, что законопроект, предписывающий облагать дополнительным налогом, ставка которого составит 90%, бонусы выше 250 тысяч долларов, был принят депутатами палаты представителей конгресса.

"Сегодняшнее голосование справедливо отражает гнев, который ощущают многие в связи с расточительными бонусами, которые AIG выплатила своим сотрудникам в ущерб налогоплательщикам, которые помогли удержаться находящейся на грани банкротства компании на плаву", - сказал Обама.

Он напомнил, что теперь законопроект предстоит рассмотреть сенату.

"Сейчас законопроект отправляется в сенат, и я с нетерпением жду итогового документа, который послужит сильным сигналом управляющим компаниями топ-менеджерам о том, что подобные бонусы терпеться не будут", - указал президент США.

Обама также отметил, что скандал вокруг AIG выявил еще более серьезную проблему - экономику, "раздутую" благодаря тому, что бездумные спекуляции ценились выше ответственной и тяжелой работы.

"Это мы должны искоренить, чтобы было долгосрочное и повсеместное процветание", - отметил президент США.

Ранее правительство США объявило о начале расследования по факту выплаты 165 миллионов долларов топ-менеджерам страховой компании AIG.

Скандал вокруг AIG разгорелся после того, как стало известно, что компания, оказавшаяся на грани банкротства и получившая от государства в качестве финансовой помощи 180 миллиардов долларов, потратила 165 миллионов на премии своим руководителям.

Администрация США заявила, что компании придется возместить властям 165 миллионов долларов бонусов, если она рассчитывает на дальнейшую государственную поддержку. Правительство намерено вычесть эту сумму из следующей части правительственной помощи компании в размере 30 миллиардов долларов.

Исполнительный директор AIG Эдуард Лидди в среду признал допущенные ошибки и пообещал извлечь урок из разгоревшегося скандала. Он также призвал топ-менеджеров вернуть хотя бы половину выплаченных им премий.

ПАДЕНИЕ И ЗАСТОЙ

Ведомости, 20 Марта 2009

Финансовый кризис затягивается

В нынешнем году мировая экономика сократится на 1%. США начнут выздоравливать не раньше второй половины следующего года, ожидает МВФ. Спад мирового ВВП в 2009 г. составит 0,5-1%, говорится в докладе МВФ, подготовленном для встречи министров финансов и глав ЦБ "двадцатки". В январе МВФ прогнозировал рост на 0,5%. ВВП США сократится на 2,6%, Еврозоны - на 3,2%, Японии - на 5,8%. Развивающиеся экономики вырастут на 1,5-2,5% (после 6,1% в 2008 г.).

В IV квартале мировой ВВП рухнул на "беспрецедентные" 5%, пишет МВФ, США - на 6%, Японии - на 13%. Хуже было только после Второй мировой войны. Среди развивающихся стран в особой зоне риска Прибалтика, Венгрия, Хорватия, Румыния и Болгария, где отток капитала сочетается с большим дефицитом бюджета и внешним долгом. Дефицит бюджетов "двадцатки" в 2009 г. составит 5,9% ВВП, а в 2010 г. - 6,3% ВВП, в минус уйдут все. Самый большой разрыв в доходах и расходах МВФ прогнозирует для Индии (10% ВВП), Великобритании (-9,5%), дефицит США составит 7,7% ВВП без учета поддержки финсектора еще в 5,7% ВВП. Наиболее сильное падение доходов переживет Саудовская Аравия: с профицита в 35,5% ВВП в 2008 г. до дефицита в 8,3%. В России дефицит бюджета без учета нефтяных доходов составит 5,2% ВВП. По расчетам российского Минфина, дефицит нефтегазовых доходов бюджета - 1% ВВП (400 млрд руб.), общий дефицит бюджета - 7,4% ВВП.

Цены продолжают снижаться, отражая стремительное падение деловой активности, пишет МВФ: в развитых странах дефляция продолжится до середины 2009 г., к I кварталу 2010 г. динамика цен будет нулевой. Дефляция усиливает риск, что кризис затянется.

В США экономика выйдет в плюс в III квартале 2010 г., если оправдают себя меры по реабилитации финансового сектора, ожидает МВФ. На поддержку финсектора (вливания в капитал, выкуп активов, помощь от центробанков) "двадцатка" направила 27,9% ВВП. Бюджетная поддержка экономик "двадцатки" оценивается МВФ в 1,8% ВВП. "Пакет мер поддержки экономики слишком мал, и они реализуются слишком медленно, чтобы рассчитывать на скорый выход из кризиса", - говорит профессор Колумбийского университета Джозеф Стиглиц.

В 2010 г. МВФ прогнозирует рост мировой экономики на 1,5-2,5%; раньше МВФ считал, что мировой рост в пределах 2,5% - стагнация, если не рецессия. 2010 год может оказаться более тяжелым, чем многие думают, не исключает старший директор A.T. Kearney Мартин Ворнер, все зависит от решений апрельского саммита "двадцатки": если правительства решатся на существенную дополнительную помощь, к концу 2010 г. экономика может выйти в плюс. Экономики "двадцатки" - это 80% мирового ВВП, решения саммита определят темпы роста мировой экономики на ближайшие два года, добавляет Фрэд Берг стен из Peterson Institute for International Economics.-

МНЕНИЯ

"МЕДЛЕННАЯ" ДЕВАЛЬВАЦИЯ

Ведомости, 20 Марта 2009

Альфред Кох сравнивает девальвации 1998-1999 гг. и 2008-2009 гг. и спрашивает, стоило ли тратить $150 млрд

То, что произошло в конце прошлого - начале нынешнего года с курсом рубля, правительство называет плановой девальвацией и ставит ее примером ответственного подхода государства к обязательствам перед своими гражданами. Такая девальвация объявляется противоположностью неправильной, лавинообразной, безответственной девальвации 1998-го, дефолтного года.

Не вдаваясь в детали этого самовосхваления, просто проанализируем эти две девальвации с точки зрения самой простой (на уровне школьной программы) математики.

Когда говорят, что нынешняя девальвация была медленная в противоположность быстрой девальвации 1998 г., то, видимо, речь идет о скорости изменения курса рубля - раз уж используются термины "быстро" - "медленно".

ДВЕ ДЕВАЛЬВАЦИИ

Измерим же скорость изменения курса рубля в 1998 г. На графике 1 представлена кривая курса рубля по отношению к доллару США с мая 1998 по май 1999 г. Если аппроксимировать этот график прямыми (на графике они выделены синим цветом), то мы обнаружим, что собственно лавинообразная, обвальная девальвация длилась с 4 августа 1998 г. по 21 января 1999 г., т. е. 171 день. Курс рубля по отношению к доллару упал примерно с 6,5 руб. до 22,5 руб. за доллар, или на 246%. Скорость падения курса составила примерно 9,3 коп., или 1,43%, в день.

На графике 2 представлена кривая изменения курса рубля по отношению к доллару США с мая 2008 г. по сегодняшний день. Аппроксимируя этот график аналогично предыдущему, мы обнаружим, что "плановая" девальвация осуществлялась примерно с 17 декабря 2008 г. по 3 февраля 2009 г. После 3 февраля курс рубля стабилизировался, и валютной поддержки Центрального банка больше уже не требовалось.

Итак, девальвация в последнем случае длилась 49 дней, курс рубля по отношению к доллару упал с 27,0 руб. за доллар до 35,0 руб., или почти на 30%. Соответственно, скорость падения курса составила примерно 16 коп., или 0,63%, в день.

Однако в этих графиках есть одно важное несоответствие. Дело в том, что в 1998-1999 гг. не было колоссальных рождественских каникул, изобретенных депутатами "Единой России", и поэтому в период с 1.01. по 11.01. данные несравнимы. Для элиминирования этого фактора нужно признать, что плавная девальвация рубля осуществлялась реально на 11 дней меньше, чем по календарю, поскольку в указанный период валютные торги не производились. Таким образом, реальная девальвация в 2008-2009 гг. проходила 38 дней и ее скорость составила 21 коп., или 0,8%, в день.

Принципиальное отличие этих двух девальваций состоит в том, что в первом (дефолтном) случае мы имеем абсолютно свободное падение рубля, поскольку финансовые власти при всем желании не могли поддержать курс в связи с отсутствием валютных резервов. Во втором же (плавном) случае власти сами не отрицают, что тратили на это огромные деньги. По официальным оценкам, на это было потрачено от $150 млрд до $200 млрд.

Таким образом, если выбрать позицию критика властей, то можно утверждать, что, будь скорость падения курса рубля равной скорости свободного падения в дефолтный год, падение было бы примерно на 70% медленнее или, как говорят нынешние адепты управляемой девальвации, плавнее и закончилось бы в середине марта. При этом валютные резервы остались бы больше минимум на $150 млрд.

Если же выбрать позицию адвоката нынешнего экономического курса и утверждать, что скорость нужно мерить не в копейках, а в процентах от базы (что ж, такая позиция, вероятно, может иметь право на существование), то при свободном падении курс нашел бы равновесие на 17 дней раньше, т. е. примерно в середине января.

Таким образом, будучи абсолютно лояльным к нынешним финансовым властям, можно сказать, что они выбрали плавный курс, что позволило им выиграть две недели. Стоили ли эти две недели потраченных денег - вопрос открытый. Но даже самый яростный защитник нынешней власти должен серьезно подумать, прежде чем уверенно говорить про то, что около $12 млрд в день - это хорошая цена за плавность. Для большей наглядности сообщу, что это означает, что в день на поддержку курса тратилось значительно больше, чем в федеральном бюджете заложено на все здравоохранение на целый год.

ДВУХХОДОВКА ЦБ

Пикантности добавляет также то обстоятельство, что всю осень наши финансисты накачивали экономику рублями, т. е. печатали деньги и снабжали ими банки. Это называлось "спасение банковского сектора от коллапса". Я не берусь судить, правильная это была мера или неправильная, но смею предположить, что проводилась она не просто для спасения банков (сами по себе они никому не нужны), а, как и анонсировалось, для того, чтобы не остановить платежи, чтобы поддержать процесс кредитования реального сектора.

Совершенно очевидно, что в условиях кризиса кредитование реального сектора - мероприятие чрезвычайно рискованное и пойти на него могут заставить только крайние обстоятельства и отсутствие на рынке других способов (инструментов) для зарабатывания денег. Наш Центральный банк, удерживая высокую ставку рефинансирования, вообще загнал процесс в тупик, поскольку к рискованности самого кредитования реального сектора (риск кредитора) он добавил еще и снижение интереса к кредиту со стороны предприятий, так как высокий процент кредита их отпугивает (риск заемщика).

В этих условиях наши финансовые власти для стимулирования перетока ликвидности из финансового сектора в реальный должны были бы зорко следить за тем, чтобы на рынке не появилось безрисковых высокодоходных инструментов. На рынке все работало на эту задачу - недоверие к производным бумагам, падение котировок акций, отсутствие спекулятивных инструментов в связи с падением цен на сырьевые товары. Но не таковы наши финансовые гении, чтобы сидеть сложа руки: накачав банки чудовищным количеством рублей, они вывалили на рынок сотни миллиардов долларов и обеспечили банки тем самым безрисковым и высокодоходным инструментом, которого ни при каких обстоятельствах на нем не должно было появиться. Доходность по покупке валюты достигла 30% в месяц, или 360% годовых, что полностью решило все проблемы банков по возвращению взятых у ЦБ рублевых кредитов. Фактически ЦБ этой двухходовкой просто раздал валютные резервы страны коммерческим банкам почти бесплатно.

Обогатив банки (причем абсолютно немотивированно, на пустом месте), ЦБ уничтожил все шансы на возобновление в обозримом будущем кредитования реального сектора. И в довершение этого упражнения он еще сообщил городу и миру, что у нас особый российский путь и мы будем держать в отличие от всего остального мира высокую ставку рефинансирования.

Если отбросить в сторону коррупционные предположения, то все вышеперечисленное может быть охарактеризовано знаменитым выражением наполеоновского сподвижника Жозефа Фуше: "Это больше чем преступление - это политическая ошибка". Присовокупив к этому художеству еще и так называемые народные IPO "Роснефти" и ВТБ, стоившие людям миллиарды долларов, я с нескрываемым наслаждением слушаю из уст наших сегодняшних правителей про "грабительские" 90-е, когда даже самые яростные противники тогдашней власти предъявляли ей счет на "всего лишь" сотни миллионов долларов, да и то не имея возможности предъявить реальность этого ущерба, или про "ваучерную аферу", которая, может, и не дала людям по две "Волги", но уж во всяком случае ничего у них из кармана не вынула именем их же блага.-

Самый яростный защитник нынешней власти должен серьезно подумать, прежде чем уверенно говорить про то, что около $12 млрд в день - это хорошая цена за плавность.